连续11个月增持黄金，单月减持257亿美元美债！中国“欲去美债化”？

国家外汇管理局最新数据显示，央行在9月继续增持黄金，净买入4万盎司后储备黄金总量攀升至7406万盎司，创下历史新高。值得注意的是，此轮黄金增持 已连续11个月持续，自2024年11月起每月均有净买入记录，而上一次连续增持周期则止步于2024年5月。 从操作节奏看，黄金增持呈现持续性特征，而美债操作则呈现明显的波动性。2024年11月至今年7月的9个月间，中国在美债操作上呈现"四增五减"的交替 格局。 2024年11月增持85亿美元，12月转为减持；2025年1月、2月、6月分别增持，3月、4月、5月、7月又现减持，8月、9月数据虽未公布，但节奏错配特征已十 分明显。这种"增持黄金+波动美债"的操作模式，与单纯替代逻辑存在根本性差异。 进一步对比黄金增持规模。本轮11个月累计增持226万盎司，月均仅11.5万盎司，仅为2022年11月至2024年5月期间月均53.5万盎司增持量的五分之一。更值 得注意的是，9月单月增持量骤降至4万盎司。 全球黄金市场流通性受制于存量有限，主要产金国年度新增供应量难以支撑大规模替代需求。正如市场规律所示，若黄金实现"量大管饱"，其稀缺性价值将 大幅稀释，储藏意义亦随之弱化。 | ...