交银国际：维持百威亚太(01876)“买入”评级 降目标价至9.50港元

亚太西-中国内地即饮渠道承压 受禁酒令、外卖平台价格战等因素影响，中国内地市场餐饮渠道复苏偏软，公司期内去库存亦对销售有 负面影响。该行预计3季度亚太西部地区收入同比下降高单位数，环比降幅加深，其中销量/均价分别下 降高单位数/低单位数。尽管非即饮渠道高端化趋势持续，但渠道组合的不利变化、产品促销（如百威 黑金）及渠道返利等因素预计会拖累3季度均价。公司已主动调整库存以减轻经销商压力，目前库存管 理良好，为后续复苏提供支撑，该行仍预计4季度将出现边际复苏。印度市场收入预计将延续上半年增 长势头，并带动EBITDA利润率改善。整体来看，在负经营杠杆影响下，该行预计3季度亚太西部地区 经调整EBITDA将下跌近20%。 亚太东-韩国市场表现相对稳健 智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，下调百威亚太(01876) 2025-27年EBITDA及归母净利润预测 5-7%/5-9%，以反映近期偏软表现。基于2026年20倍目标市盈率不变，目标价下调至9.50港元，维持买 入。 交银国际主要观点如下： 预计3季度业绩短期承压，股息率具支撑力 公司将于10月30日公布其2025年3季度业绩。该行预计期内集团收入同比下降 ...