新世界发展(0017.HK)：合约销售稳健 再融资落地助力财务优化；上调目标价

降负债仍为未来重点。公司总债务由2024 财年底约1,516 亿港元降至约1,460 亿港元，净负债约为1,201 亿港元，较2024 财年底减少约45 亿港元，同时短期债务大幅减少至约66 亿港元。公司于2025 年6 月成 功完成882亿港元贷款再融资，增强了财务灵活性。展望2026 年，公司提出"七大减债措施"，包括会持 续透过加快销售、释放农地价值、加快出售非核心资产、降低资本开支及暂停派息等，以加快现金流入 及降低负债。 维持买入，上调目标价至9.70 港元：我们相信公司约0.13 倍的市净率（同行平均0.3-0.4 倍）已充分反 映市场对其负债之担忧，同时我们相信在利率未来12 至18 个月可能进一步下降，加上中国香港房地市 场有序复苏的情况下获得重估。我们基于资产净值估算80%折让，上调目标价至9.70 港元，维持买入评 级。 机构：交银国际 研究员：谢骐聪 2025 财年业绩大致符合预期。新世界发展2025 财年收入为276.8 亿港元，较2024 年357.8 亿港元同比降 23%，主因建筑业务接近完工、中国内地物业开发确认收入减少及已出售业务收入流失所致。毛利为 116.3 亿港元，同比降 ...