鲁政委：美联储降息周期下的港股再审视

鲁政委、谢炫、胡琪（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 港股，美联储降息 美联储已于9月18日重启降息，但本轮周期所处的复杂宏观背景——包括美国经济滞胀风险、以及中美 经济周期的错位——意味着港股难以复制历史上的简单趋势性行情，而更可能呈现显著的结构性分化。 历史经验显示，美联储降息周期中港股的表现呈现出"大势有分化、风格有偏好、行业有差异"的鲜明特 征： 1）就大势而言：港股在降息周期中通常呈现"预防型降息上涨、衰退型降息下跌"的特征。 2）风格方面：除恒生科技指数外，其余风格（如市值风格下的大盘与小盘，以及红利风格）在历次降 息周期中均未走出独立行情。预防型降息周期中，恒生科技指数呈现出"高胜率、高收益"的特征。 3)行业层面：遵循"衰退防御、预防成长"的演绎逻辑,在衰退型降息中，市场风险偏好回落，具备防御属 性的板块如公用事业、必选消费等通常表现更佳, 而在预防型降息中，科技、医药等高成长行业占优。 尽管基于历史的"后视镜"分析能够总结出一定规律，但在实际降息发生时，市场对于其性质（预防型还 是衰退型）及周期长度仍存在不确定性。此外，本次降息虽与历史类似，同属"预防型降息"的后续降 ...