芦哲：国庆假期海外市场回顾

芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 核心观点：国庆假期，海外市场由美国政府停摆和日本高市早苗当选自民党总裁两大事件主导。联邦政府停摆期间，避险情绪升温，同时非农就业等重要 经济数据暂停发布，市场交易"没消息就是没消息"，对美联储"盲降利率"的预期升温，叠加高市早苗胜选带来的日本"宽财政+宽货币"预期，共同带动黄 金和比特币续创历史新高。向前看，全球政治右翼化与宽财政、宽货币趋势意味着地缘摩擦更大的不确定性、全球政府债务更大的不可持续性，经济从软 着陆走向温和过热的概率加大。就市场策略而言，短期美股风险偏好料因政府关门的持续走弱，中期在右翼+财政和货币双宽松带来的地缘风险+经济过 热+法定货币信用走弱的宏观环境组合下，大类资产表现预计金>铜>股。 大类资产：比特币与黄金再创历史新高，美股连续上涨，全球股市普涨，表现为典型的"宽财政+宽货币"交易。国庆假期前后（9月29日至10月6日），全 球大类资产的表现体现为典型的"宽财政+宽货币"组合交易：比特币与黄金为首的大宗商品领涨，全球股市普涨，美债利率震荡，美元指数上涨、欧元与 日元下跌。其中，美国政府陷入停摆并引致美国重 ...