王国刚等：直面稳定币的风险和挑战

导读 2025年5月以后，稳定币在国际金融领域发展风生水起，成为学术界、实务界和媒体聚焦的热点。5月19 日，美国参议院通过了《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》（GENIUS），标志着稳定币规范化 取得了重要进展。5月30日，中国香港特别行政区政府在宪报刊登了《稳定币条例》，意味着稳定币在 香港进入法治化轨道。6月5日，稳定币"第一股"圆环公司（Circle）在纽约证券交易所首次公开募股， 开盘价大涨至69美元/股（远超31美元/股的发行价），收盘涨幅达到170%，预示着稳定币股票将成为美 国股市的新军。稳定币的发展给金融发展和金融监管提出了富有挑战性的新课题。 稳定币是以法定货币和正规金融产品为抵押品，依托于区块链分布式账本技术在互联网平台上发行的具 有国际性交易媒介功能的加密货币。它的简要发行流程是：发行人（科技公司等）运用注册资本构建抵 押资产（法定货币、国债等金融产品）→通过合作机制建立无国界发行（或兑付）平台→发行稳定币支 持跨国界的商贸、金融和投资等交易→将销售稳定币获得的资金注入抵押资产→通过合作平台扩展稳定 币的发行规模……如此循环往复。它有三个主要特点。一是稳定币属于加密货币范畴，依 ...