爱美客(300896)2025年中报点评：静待外延并购与新品驱动增长拐点

事项： 业绩一览：市场竞争加剧业绩承压，盈利韧性凸显。2025H1 总营收12.99 亿（同比-21.6%），归母净利 7.89 亿（同比-29.6%），扣非净利7.22 亿（同比-33.7%）。毛利率同比-1.48pp 至93.4%，净利率60.9% （同比-6.8pp），毛/净利率略下滑但仍处行业高位；销售/管理/研发费用率分别为11.1%/5.3%/12.0% （同比分别+2.6pp/+1.3pp/+4.5pp）,持续加大创新投入，研发费用率显著提升。 单季度看，25Q2 实现营收6.36 亿元(同比-25.1%)，归母净利润3.46 亿元(同比-41.8%)，扣非归母净利润 3.20 亿元(同比-42.8%)。业绩下滑主要系宏观环境影响下医美消费疲软，以及行业竞争加剧所致。 按产品拆分收入：受市场竞争及需求结构变化影响，嗨体和濡白天使两大核心产品线业绩承压。1）溶 液类注射产品：收入7.44 亿（同比-23.8%），占比57.3%；2）凝胶类注射产品：收入4.93 亿（同 比-24.0%）；3）冻干粉类注射产品：收入1947 万元；4）面部埋植线产品：收入332 万元（同 比-4.6%）。 评论： 研 ...