【华西宏观】轮动的盛宴

来源：市场投研资讯 （来源：华西研究） 华西宏观 （一）行情回顾：波折不改牛市底色 9月，市场在波折中向上攀登。9月2-4日，市场遭遇大幅调整，稳市预期博弈&科技抱团松动是主要原 因，9月行情以波动加剧开局。庆幸的是，资金对牛市的信心仍然坚实，指数随后企稳回升。结构上， 各类题材"百花齐放"，同时轮动加快。AI算力和半导体抱团松动后，固态电池、储能、机器人、半导体 材料设备、有色金属等均进入轮动范围。 （二）权益：盛宴未散，但轮动参与难度提升 如需完整报告，请联系对口销售经理 （三）转债：场内外资金心态分歧，但依然具有向上机会 正股行情仍在持续演绎，收益荒逻辑依然会发挥作用，转债指数具备向上的机会。今年纯债策略收益受 限，大量以往固收+参与较少的机构也会考虑利用转债行情搏取收益反转，转债需求有承接。但相较于 7-8月的行情，在体验过转债估值波动后，部分风险承受能力较低的机构会更加冷静，前期冒进式拔估 值行情难以复现。这意味着，转债估值波动可能在当前阶段成为常态。 （四）策略：主题投资，把握核心逻辑 综上，牛市盛宴未散，从主题入手较为理想。当前市场的主题线索有两条，一是高景气的科技主线，包 括已经受到关注的AI ...