申万宏源：中秋国庆白酒行业批价全面下行

国窖1573：预计经销商回款比例60%-70%，动销下滑30%20%，低度国窖1573动销好于高度国窖 1573，公司持续控货挺价，低度国窖批价630元左右，高度国窖批价820-830元左右，库存占全年任务 30%左右。 申万宏源：中秋国庆白酒行业批价全面下行 消费场景仍然在恢复过程中 【中国白酒网】申万宏源发布研报称，结合2025中秋国庆白酒渠道反馈，预计2025中秋国庆白酒行 业整体需求同比下降3020%，库存增加10-20%(全年任务量)，批价全面下行。从消费场景看，宴席表 现低于预期，有所下降，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口。展望明年春节，一 方面，当前渠道库存仍然较高，需要时间消化，另一方面，消费场景仍然在恢复过程中，需求仍然较 弱，且25年春节基数较高，预计26年春节动销仍有较大压力。报表端看，25Q2部分酒企报表开始释放 压力，预计25Q3报表端全面释放压力，可能会持续至26Q1。 申万宏源主要观点如下： 分品牌情况：茅台表现最优，五粮液以价换量，国窖1573控货挺价，汾酒结构平衡相对稳定，地产 酒量价承压 茅台：经销商回款进度正常，但部分大商9月货未发完，预计动销个位数 ...