从“再生医学明星”到增长几近停滞，冠昊生物到底怎么了？

作为营收支柱的硬脑膜补片业务，正面临多重压力。集采政策冲击下的价格体系松动、国产竞品的技术追赶， 叠加自身产品迭代缓慢，共同构成了增长瓶颈。单一产品依赖的商业模式，在市场竞争加剧的背景下更显脆 弱。 研发投入的持续收缩与技术转化的低效，使得第二增长曲线迟迟未现。人工肝、CAR-T等前沿布局与核心业务 缺乏协同，而核心产品创新"断档"的隐患，正让公司在行业变革中逐渐失去主动权，未来发展的不确定性进一 步放大。 业绩增长的背后 2025年半年报显示，公司营收2.01亿元，同比微增5.89%；归母净利润2040万元，增速仅1.27%。 若将时间轴拉长至五年，这份"平淡无奇"的中报，不过是公司漫长估值消化周期的最新注脚。 数据显示，2020—2024年，公司营收从4.37亿元降至3.77亿元，累计降幅13.7%，期间仅2021年、2023年短暂回 升，2022年、2024年分别同比下滑22.84%、6.60%，下行趋势明显。 华夏时报记者 张斯文 于娜 北京报道 冠昊生物（300238）的半年报数据看似显现出回暖迹象，营收与利润的双增长为这家曾被视为"再生医学明 星"的企业带来短暂的市场关注。但拉长周期观察，核心业务 ...