国金建材新材料李阳｜环球新材国际港股公司深度：出海并购正当时，为世界创造珠光新色彩

来源：市场资讯 （来源：国金证券研究所） 作者：李阳、赵铭 ①2023年1月，公司以5亿元价格收购韩国最大珠光颜料制造商CQV 42.45%的股份，2024年CQV营收 2.97亿元、同比+18%，净利润0.46亿元、同比+170%。②2025年7月，公司完成收购默克全球表面解决 方案业务，天然云母采购是困扰默克表面解决方案业务最核心的问题，公司有望在供应链为默克赋能。 产能投放+产品结构优化，量价齐升可期 公司国内经营主体七色产能规划，目前珠光颜料产能3.3万吨，远期规划为珠光颜料产能4.8万吨，CQV 韩国基地合计产能0.26万吨。产能投放支撑销量增长。桐庐工厂合成云母产能10万吨计划于25H2竣工投 产，期待广西二期扩产+收购CQV/默克为合成云母提供产能消化渠道，以及当前国内合成云母基成本仍 高于天然云母基，期待扩产降本后、带来成本的奇点时刻。 风险提示 跨国收购风险；跨国业务协同不及预期；产品结构升级不及预期；宏观经济波动。 目录 摘要 珠光颜料行业：化妆品+汽车等新消费市场前景可观 根据公司公告，我们测算珠光颜料双龙头（环球+坤彩）国内市占率合计超30%，高端消费级化妆品+汽 车领域（均为新消费， ...