威高骨科(688161)：表观收入受关节销售模式改变影响 利润率持续改善

核心观点 公司中报业绩符合预期。收入下降原因主要系关节产品销售模式由配送模式转为经销模式，出厂价格下 降所致。利润增速较高，主要由于销售模式调整带来的销售费用下降、公司精细化管理所带来的经营效 率提升等因素所致。展望下半年，尽管关节及组织修复业务的销售模式调整预计对公司收入有所影响， 脊柱、创伤等业务有望保持稳健增长，且利润率有望同比持续改善，利润增速预计高于收入增速。全年 利润端有望实现限制性股票激励计划的考核目标。中长期来看，公司所在的骨科行业成长性良好，公司 产品线布局全面，有望依托品牌、渠道、研发等优势， 维持行业龙头地位。 事件 公司发布2025 年半年度报告 2025 年上半年公司实现营收7.41 亿元，同比-1.28%；归母净利润1.42 亿元，同比+52.43%； 扣非归母 净利润1.36 亿元， 同比+51.98%。基本每股收益为0.35 元/股。拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税），分红总额约3973 万元。 动态信息评述 中报业绩符合预期，收入下降主要受关节销售模式调整影响2025 年上半年公司实现营收7.41 亿元，同 比-1.28%；归母净利润1.42 亿元，同比+ ...