证券研究报告 | 2025年05月28日 威高骨科（688161.SH） 优于大市 2025 年一季度归母净利同比增长 48%，发布新一期股权激励计划 集采影响出清，2025 年一季度归母净利同比增长 48%。2024 年公司实现营 收 14.53 亿（+13.2%），归母净利 2.24 亿（+99.2%），扣非归母净利 2.11 亿（+95.4%），骨科耗材集采平稳执行，公司根据政策及市场形势主动调 整经营策略，做好集采产品供应，积极推动标外产品入院销售，提高市占率 和客户覆盖率。2025Q1 公司实现营收 2.90 亿（-16.6%），归母净利 0.52 亿（+48.4%），收入下降主要是由于产品销售模式整合，但销售费用下降， 叠加精细化管理所带来的经营效率提升，公司净利润增长明显。公司发布 2025 年限制性股票激励计划，2025-28 年业绩考核目标的 CAGR 为18.1%。 公司快速完成集采协议手术量，带动标外手术增长，市场覆盖率提升明显。 2024 年脊柱产线收入 4.21 亿元（-10.9%），脊柱产品在 2023 年一季度仍 执行集采前价格。剔除集采降价影响，销量同比增长 21.37%；创伤 ...

威高骨科688161 时间: 2025年5月28日星期三 37.48分综合得分 偏弱 趋势方向 主力成本分析 25.69 元 当日主力成本 25.67 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 0次 元 5日主力成本 26.36 元 20日主力成本 27.15 跌停 0 次 北向资金数据 | 持股量405.71万股 | 占流通比1.01% | | --- | --- | | 昨日净买入1.11万股 | 昨日增仓比0.003% | | 5日增仓比0.041% | 20日增仓比-0.002% | 技术面分析 26.30 短期压力位 25.47 短期支撑位 中期压力位 25.47 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 暂无特殊形态 资金流数据 医疗器械 -0.53%、医疗器械概念 -0.54%、科创板做市股 -0.39%等 27.24 2025年05月28日的资金流向数据方面 | 主力资金净流入147.79万元 | | --- | | 占总成交额11% | | 超大单净流入0.00元 | | 大单净流入147.79万元 | | ...

证券研究报告 | 2025年05月28日 威高骨科（688161.SH） 优于大市 2025 年一季度归母净利同比增长 48%，发布新一期股权激励计划 集采影响出清，2025 年一季度归母净利同比增长 48%。2024 年公司实现营 收 14.53 亿（+13.2%），归母净利 2.24 亿（+99.2%），扣非归母净利 2.11 亿（+95.4%），骨科耗材集采平稳执行，公司根据政策及市场形势主动调 整经营策略，做好集采产品供应，积极推动标外产品入院销售，提高市占率 和客户覆盖率。2025Q1 公司实现营收 2.90 亿（-16.6%），归母净利 0.52 亿（+48.4%），收入下降主要是由于产品销售模式整合，但销售费用下降， 叠加精细化管理所带来的经营效率提升，公司净利润增长明显。公司发布 2025 年限制性股票激励计划，2025-28 年业绩考核目标的 CAGR 为18.1%。 公司快速完成集采协议手术量，带动标外手术增长，市场覆盖率提升明显。 2024 年脊柱产线收入 4.21 亿元（-10.9%），脊柱产品在 2023 年一季度仍 执行集采前价格。剔除集采降价影响，销量同比增长 21.37%；创伤 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Weigao Orthopedics [3][6]. Core Views - The company's performance is expected to recover significantly in 2024, with revenue and net profit showing comprehensive growth, reversing the downward trend observed since 2022 [1][3]. - The core product lines are anticipated to see both volume and price increases, with further recovery expected in 2025 [2][3]. - Weigao Orthopedics is actively diversifying its research and development efforts, expanding into areas outside of centralized procurement [2][3]. Financial Forecast - The company is projected to achieve revenues of 15.75 billion, 18.21 billion, and 21.10 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding net profits of 2.65 billion, 3.17 billion, and 3.61 billion yuan [3][5]. - The expected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 0.66, 0.79, and 0.90 yuan, with price-to-earnings (PE) ratios of 39.30, 32.83, and 28.79 respectively [3][5]. Business Overview - Weigao Orthopedics is recognized as a leading domestic orthopedic consumables company, with a comprehensive product line covering joints, spine, trauma, and sports medicine [10][11]. - The company has seen a significant increase in sales volume across its three main product lines in 2024, marking a turnaround in performance [22][25]. - The company’s revenue structure is healthy, with contributions from joint and spine products being nearly equal, and low dependency on any single business line [19][20]. Market Dynamics - The risk of significant price reductions due to centralized procurement has been alleviated, with stable pricing expected in 2025 [31][33]. - The aging population is driving demand for orthopedic products, with a notable increase in the prevalence of conditions such as osteoarthritis and osteoporosis among older adults [35][37]. - The market for orthopedic consumables is expected to grow as the number of elderly patients increases, leading to higher clinical demand for orthopedic surgeries [44][45]. Competitive Position - Weigao Orthopedics has maintained a strong market share in the orthopedic consumables sector, particularly in the artificial joint segment, where it has benefited from the national procurement policies [45][51]. - The company’s pricing strategy and product quality have positioned it favorably against both domestic and international competitors [64][65].

山东威高骨科材料股份有限公司 关于参加 2025 年山东辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688161 证券简称：威高骨科 公告编号：2025-024 为进一步加强与投资者的互动交流，山东威高骨科材料股份有限公司（以下简 称"公司"）将参加由山东证监局、山东上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联 合举办的"2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将相关事项 公告如下： 山东威高骨科材料股份有限公司 2025 年 5 月 13 日 — 1 — 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）；或关注微信公众号（名称：全景财经）；或下载全景路演 APP,参 与本次互动交流。活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周四）15:00-16:30。届时公司高管 将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激 励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通 ...

营收与利润 威高骨科(688161)在2025年一季度实现营业总收入2.9亿元，较去年同期下降16.59%。尽管营业收入有所 减少，但公司的归母净利润达到了5178.9万元，同比上升了48.37%；扣非净利润为4906.69万元，同比 增长41.95%。这表明公司在控制成本和提高运营效率方面取得了一定成效。 盈利能力 本报告期内，威高骨科的盈利能力显著提升，毛利率达到63.68%，同比增加了7.1%；净利率为 18.11%，同比大幅增长75.73%。每股收益为0.13元，同比增长44.44%，显示出较强的盈利水平。 成本控制 近期威高骨科(688161)发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下： 现金流与资产状况 每股经营性现金流为0.14元，同比大幅增长272.12%，表明公司经营活动产生的现金流状况良好。同 时，货币资金余额为17.14亿元，虽然较去年减少了5.70%，但仍保持在一个健康的水平。此外，有息负 债也有所减少，从457.36万元降至374.39万元，降幅达18.14%。 应收账款与偿债能力 值得注意的是，公司的应收账款为2.33亿元，同比减少了16.01%，但应收账款与利润的比例高达 1 ...

证券代码：688161 证券简称：威高骨科 公告编号：2025-023 一、监事会召开情况 山东威高骨科材料股份有限公司 山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十二次 会议于 2025 年 4 月 29 日以现场方式召开。本次监事会会议通知及会议材料已于 2025 年 4 月 23 日向公司全体监事发出。本次会议由监事会主席陈柔姿女士主持， 会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。会议的召集和召开程序符合《中华人 民共和国公司法》等法律、法规、部门规章以及《山东威高骨科材料股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，会议决议合法、有效。 第三届监事会第十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 二、监事会会议审议情况 具体内容详见公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于 调整 2025 年限制性股票激励计划相关事项的公告》（公告编号：2025-020）。 1、审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 3、审议通过 ...

山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十四 次会议于 2025 年 4 月 29 日以现场及通讯相结合的方式召开。本次会议应出席董 事 9 人，实际出席董事 9 人，会议由董事长陈敏女士主持，本次董事会会议的召 集和召开程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》 的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 山东威高骨科材料股份有限公司 第三届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会召开情况 证券代码：688161 证券简称：威高骨科 公告编号：2025-022 1、审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 1 予的激励对象名单进行调整。本次调整后，公司 2025 年限制性股票激励计划（以 下简称"本次激励计划"）的授予总量维持 720.00 万股不变，首次授予的限制 性股票数量维持 670.00 万股不变，首次授予的激励对象由 55 人调整为 54 人， 对应未获授的限制性股票将授予至其他激励对象。本次调整后的 ...

证券代码：688161 证券简称：威高骨科 公告编号：2025-020 山东威高骨科材料股份有限公司 关于调整 2025 年限制性股票激励计划相关事项的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日召 开的第三届董事会第十四次会议和第三届监事会第十二次会议，审议通过了《关 于调整公司 2025 年限制性股票激励计划相关事项的议案》，根据《上市公司股权 激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、公司《2025 年限制性股票激励计 划（草案）》（以下简称"《激励计划》"或"本激励计划"）的相关规定和 2024 年 年度股东大会的授权，董事会对公司 2025 年限制性股票激励计划（以下简称"激 励计划"）首次授予激励对象名单进行了调整。现将有关事项说明如下： 一、本次限制性股票激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 （一）2025 年 3 月 25 日，公司召开第三届董事会第十三次会议，会议审议 通过了《关于公司<2025 年限制性股票 ...

证券代码：688161 证券简称：威高骨科 公告编号：2025-021 山东威高骨科材料股份有限公司 关于向 2025 年限制性股票激励计划激励对象 首次授予限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称"公司"）《2025年限制性股票 激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"或"本激励计划"）规 定的限制性股票授予条件已经成就，根据公司 2024 年年度股东大会的授权，公 司于 2025年 4 月 29 日分别召开第三届董事会第十四次会议和第三届监事会第十 二次会议，审议通过了《关于向 2025 年限制性股票激励计划激励对象首次授予 限制性股票的议案》，确定 2025 年 4 月 29 日为首次授予日，以 13.89 元/股的授 予价格向 54 名激励对象授予 670.00 万股。现将有关事项说明如下： 一、限制性股票授予情况 （一）本次限制性股票授予已履行的决策程序和信息披露情况 1、2025 年 3 月 25 日，公司召开第三届董事 ...