自然堂冲刺IPO，能否突破“流量依赖症”

9月29日，自然堂全球控股有限公司向香港联合交易所正式递交上市申请，这一动作标志着这家成立24 年的国货美妆企业正式叩响资本市场大门。作为中国第三大国货化妆品集团，自然堂集团此次IPO由华 泰国际与瑞银集团联席保荐，拟募集资金用于品牌升级、技术研发及渠道拓展。 值得注意的是，这家年营收超46亿的企业背后，是创始人郑春颖家族高达87.82%的绝对控股权，而过 度依赖单一品牌"自然堂"、线上流量占比近七成、研发投入不足等行业痛点，也随着招股书的披露浮出 水面。在美妆行业竞争加剧、技术壁垒成为核心竞争力的当下，这家老牌国货能否突破"流量依赖症"， 构建多元化品牌矩阵，成为资本市场最关心的命题 家族控股超八成引争议 上市后小股东会沦为"陪跑"吗？ 自然堂集团的股权结构堪称"家族式治理"的典型样本。招股书显示，截至最后实际可行日期，郑春颖、 郑春彬、郑春威、郑小丹四兄妹通过创始人BVI公司及离岸控股实体，合计持有公司约87.82%的投票 权，形成绝对控制权。"兄弟连"式治理模式在资本市场上并非孤例，但如此高比例的股权集中仍引发投 资者对小股东权益保障的担忧。 郑春颖作为集团灵魂人物，其职业生涯颇具传奇色彩：1964年出 ...