黄金飙升背后的逻辑，美债并不认可？

尽管黄金价格飙升至4000美元，美元汇率下跌，股票创下新高，市场中关于"货币贬值交易"的讨论甚嚣尘上，但本应对通胀风 险最为敏感的美国债券市场却异常冷静，其核心的长期通胀预期指标依然稳定地锚定在美联储2%的目标附近。 "贬值交易"狂热，黄金狂飙 过去12个月内，黄金价格飙升51%，突破4000美元大关。同期，美元对一篮子主要货币的汇率则下跌超过10%。与此同时，作 为能够对冲通胀风险的资产，股票市场也屡创新高。 所谓"贬值交易"，其核心逻辑在于，投资者押注政府将通过制造通货膨胀，来"稀释"其日益庞大的债务负担。在这一预期下， 能够对冲通胀风险的股票和黄金等硬资产自然受到追捧。 分析认为，当前，黄金与美债正在讲述两个截然相反的宏大故事。黄金的逻辑是对未来货币信用的"不信任投票"：它押注美国 庞大的债务最终只能通过通胀来稀释；而美债的逻辑恰恰相反，它代表了对政策信誉的"信任票"：其稳定的长期通胀预期显 示，市场相信美联储将成功捍卫其通胀目标，或经济放缓将自然抑制物价。 从数据上看，当前美国宏观数据也充满矛盾：就业放缓为美联储的"预防性降息"提供了依据，而强劲的增长与通胀抬头迹象， 又让另一些人担心降息会为未来的通 ...