博迁新材(605376)：AI爆发背后的隐形冠军

下游客户为保未来稳定供应，抢先与博迁新材签订长协以锁定公司产能。公司近期与重要客户X公司签 署《战略合作协议书》，协议约定公司在自2025年8月到2029年12月底总计近4年半的时间里向客户X供 应5420-6495吨镍粉产品，平均每年供应量与公司2024年一年出货量几乎持平，且平均单价范围远超24 年公司镍粉销售均价。 大算力驱动AI服务器功耗上升，整体稳定性受到较大挑战。为维护服务器内部高功耗电路稳定运行， 更多、性能更好的MLCC被广泛应用于GPU等高性能芯片电源周围、电压调节模块周围、封装基板内部 等，而镍粉是MLCC中关键的内电极材料。 AI服务器发展要求MLCC朝着小型化、高容化和耐高温等方向升级迭代，进而推动其中作为内电极原材 料的镍粉向着小粒径、高纯度、耐高温等方向发展。 小粒径、高纯度镍粉具有极高的技术壁垒，公司采用自研的PVD法生产的镍粉具有粉体得率高，显微组 织均匀，振实密度高、合金元素分布均匀等优势，制粉环节所需的生产设备均为公司自行设计并组装。 公司在生产各环节均积累了大量know-how，尤其是高温金属蒸发环节，率先实现了80nm粒径镍粉的量 产并保持全球大批量独供至今。 风险提示 ...