人民币逆势上涨尚未 触发待结汇盘兑现

[ 简单比较，当前银行购汇均价较前期供汇均价升值约1.2%，符合"低买高卖"的特征，加之人民币/美元 还是负利差（2年期和10年期中美国债收益率差负值仍有2个多百分点）。可见，银行在当前价位回补之 前"垫付"的美元空头并非不理性。 ] 2025年，面对极限关税施压，人民币汇率（如非特指，本文均指人民币对美元双边汇率）逆势上涨。自 2025年3月起，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇（下称"银行结售汇"）已连 续6个月顺差，持续时间为2021年8月以来最长。市场上，关于前期境内市场主体因人民币单边下行而持 有外汇，现受升值预期影响可能大举结汇的传闻不绝于耳。然而，目前尚未从数据上获得支持。 购汇意愿下降驱动外汇供求关系逆转 2005年"7·21"汇改以来，境内外汇供求与人民币汇率走势大概可分为以下六个阶段：（1）2014年6月之 前，境内外汇总体供大于求，人民币涨多跌少，面临单边升值压力；（2）2014年7月至2017年底，境内 外汇总体供不应求，人民币跌多涨少，面临单边贬值压力；（3）2018年初至2020年5月，在中美经贸摩 擦和世纪疫情冲击的背景下，境内外汇总体供不应求，人民币继续面临下 ...