澳华内镜(688212)：下半年业绩有望逐步改善 看好AQ-400上市后快速放量

核心观点 展望下半年，若新一轮设备更新落地范围较广、力度较大，行业设备采购需求有望持续回暖，公司渠道 库存将逐步降低至合理水平，业绩有望逐步改善，考虑下半年业绩基数相对较低，2025全年业绩增速预 计将呈现前低后高的节奏。公司新一代旗舰机型AQ-400 已于2025 年7 月在国内获批上市，搭载EDOF （景深）、3D 成像、高光谱等功能，25Q4 开始有望逐步放量，助力公司加速提升三级医院的市场份 额，或驱动明年业绩加速增长。 上半年业绩符合预期，国内受渠道去库存影响短期业绩承压公司2025H1营收、归母净利润和扣非归母 净利润分别为2.60亿元（-26%）、-4077 万元（-820%）和-5175 万元（上年同期为-135 万元），业绩符 合预期。2025Q2 营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.37 亿元（-26%）、-1197 万元（-513%） 和-2075万元（上年同期为-110 万元）。二季度业绩延续一季度的下滑趋势，主要由于公司在国内市场 执行渠道去库存策略，导致国内收入下滑显著，海外产品准入以及市场推广进展顺利、收入取得一定增 长；上半年利润端变动幅度较大，主要由于公司收入同比显著下 ...