大摩：予京东健康“与大市同步”评级 第三季度动能持续强劲

摩根士丹利发布研报称，京东健康(06618)第三季度表现持续稳健，为2025财年目标带来上行空间，预 期第三季度收入同比增约24%，主要是受到自有药品销售强劲(尤其是慢性病领域)、营养产品超出预期 支持，而医疗器械销售应符合预期。大摩予该股评级"与大市同步"。 大摩认为，京东健康线下投资与报销范围扩大为关键焦点领域，其持续扩张线下业务，第三季度开设50 多家药房门市，并计划第四季度新增约150家门市。值得注意，京东线上药房现已于7个城市(之前3个) 获得部分OTC(非处方)药个别账户报销资格，包括北京、深圳、广州、东莞、沈阳、合肥及济南，视此 为未来数年更广泛覆盖的鼓舞性一步。 大摩续指，广告收入增长速度应持续比产品销售更快，支持利润率进一步改善。凭借营运杠杆、严谨执 行，以及线下投资可能低于先前预期(比之前预期少1亿元人民币)，看到当前对2025财年收入预测增长 20%、调整后营业利润35亿元人民币及调整后净利润53亿元人民币，存在上行空间。 ...