国信证券：煤炭板块底部明确 煤价上行或打开板块反弹空间

7月全国原煤产量完成3.8亿吨，环比减量4000万吨(-9.5%)，同比减少900万吨(-3.8%);8月份，全国原煤 产量完成3.9亿吨，同比减量约600万吨(-3.2%)，环比增加900万吨(+2.5%)。经计算，2025年1-6月月均产 量4.01亿吨，7-8月月均产量3.86亿吨，若此后全国安检维持7月份以来的水平，假设9-12月月均产量为 3.86亿吨，则2025年全年原煤产量约47.1亿吨，同比-1.1%。分产区看，减量主要来自内蒙古和新疆，预 计全年产量分别同比-3.7%、-4.6%。7/8月进口量回升，预计全年降幅约16%。7月，进口煤及褐煤3561 万吨，同比减少22.9%，环比+7.8%;8月，进口煤及褐煤4274万吨，同比减少6.7%，环比+20%。1-6月月 均煤炭进口量月3700万吨，7-8月月均煤炭进口量约3918万吨，有所回升，假设9-12月月均进口量3918 万吨，则预计2025年全年进口量4.6亿吨，同比-15.8%，减量主要来自印尼煤。 需求：冷冬预期增加，静待冬季需求释放 分下游看，7、8月需求旺季全社会用电量两破万亿度，火电分别同比+4.3%、+1.7%，8月增速放缓主 ...