进口牛肉限制政策分析 "配额+关税"落地，后续国内进口预计量减价增。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自 2026年1月1日起以"国别配额及配额外加征关税"的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为 3年，对来自巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等其他国家和地区的配额外进口将加征 55%关税。综合考虑各国牛肉生产及贸易优劣势差异后，该行预估未来国内实际可从美国、新西兰、乌 拉圭进口的牛肉有限，或难达配额数量。在中性情形假设下，预计2026年最终我国配额内合计进口牛肉 量将达234万吨，或较2024全年牛肉进口量减少接近20%，未来牛肉进口压力将显著减轻。 海外牛价周期展望 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，牧业大周期反转明确，奶牛及肉牛相关产业受益。对于奶牛 养殖行业，肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，同时原奶行情改善利好主业盈利 修复，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性。对于肉牛养殖或屠宰加工行业，业绩将直接受益牛 肉景气上行。 国信证券主要观点如下： 全球牛价正在进入上行周期。主产区中，美国中西部草场因2020-2022年拉尼娜气象周期导致的严重干 旱而 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，全球资产配置逻辑向盈利兑现切换，大类资产配置优先选择 权益资产。美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取"短久期+陡峭化"并搭配TIPS对冲通 胀。宏观情景聚焦"AI叙事延续+克制型降息"，依风险偏好对应投资。国内方面，全天候策略组合以短 债打底，适度搭配黄金及权益资产;投资过程中需避免单一风险因素冲击组合收益高位，EPS强劲上修仍 提供了安全垫。 国信证券主要观点如下： 风险偏好型投资策略可关注"强降息+强AI"组合，重点配置中小盘成长、大盘成长及黄金，把握流动性 与科技红利共振的高弹性收益;稳健型投资策略可选择"强降息+弱AI"防御组合，以长债、黄金、大盘价 值股为核心，获取稳定收益并控制回撤;低波动需求策略可布局"弱降息+弱AI"现金为王组合，通过短债 与大盘价值股锁定确定性收益，避免市场波动冲击。 采用风险平价策略可实现全天候配置，无视地缘、贸易、AI叙事、美联储等扰动 该策略通过平衡各类资产风险贡献，既能够捕捉降息周期中债券与黄金的确定性收益，又能对冲AI叙 事带来的估值波动风险。当前国内全天候策略组合以短债打底，适度搭配黄金及权益资产;投资过程中 需 ...

导读：2025年是中国家庭资产全球配置的元年。这一年，我们看到全球配置的FOF产品规模出现 了大幅增长，也看到了越来越多投资者开始关注美股、黄金等全球资产。近期，国信证券经济研 究所出版编制了《全球资产配置：周期洞察与战略布局》一书。那么，全球资产配置是如何研究 的，带着这些问题我们访谈了国信证券首席资产配置分析师王开。 王开认为，过去传统的股债二元配置，已经很难满足当下的理财需求。股票天然波动较高，胜率 不足。债券利率太低，赔率不高。从2024年开始，越来越多FOF客户寻求更高胜率的全球资产配 置组合。今天，策略研究已经从二十年前的大势研判，转向了更广义的资产配置。伴随着A股市 场走向成熟，卖方研究所的策略研究也在迭代。 王开 首先，在资产配置领域，传统的股债二元配置框架，已经无法满足当下的经济环境和理财需 求。虽说股票从24年9·24之后出现了较好的涨幅，但是从22到24年三季度之前，股市还是处在 偏震荡的阶段。作为一种资产，股票的胜率不够高。而债券在低利率时代，赔率又不够高。 从24年开始，我们有很多FOF客户，寻求构建一个更高胜率的全球资产配置组合。其中，美股的 纳斯达克、黄金ETF这两大资产，都是历 ...

在上市委会议现场，上市委要求保荐机构及申报会计师对存在"具有跨境外汇支付能力的第三方付款"情况的全部销售客户进一步核查，包括但不 限于客户与第三方关于资金收付、业务费用等约定及执行情况、付款方经常变化的原因、相关客户年外汇额度及对信胜科技的分配情况，进一步 确认公司销售收入的真实性。 瑞财经 王敏 1月16日，浙江信胜科技股份有限公司（以下简称"信胜科技"）北交所IPO申请被暂缓审议，成为2026年沪深北三大交易所首例暂缓审 议的IPO项目，保荐机构为国信证券。 | 项目 | 2025年6月30日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31 | 2022年12月31日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | /2025年1月-6月 | /2024年度 | 日/2023年度 | /2022年度 | | 资产总计(元) | 1,203,380,804.41 | 989.323.803.40 | 823,110,682.35 | 618.492,455.92 | | 股东权益合计(元) | 563.742.591.56 | 469.325.566.10 | 376.63 ...

截至午间收盘，中证A500指数下跌0.7%，中证A100指数下跌0.6%，中证A50指数下跌0.5%。 国信证券表示，中长期来看，A股慢牛上行的趋势不变：一是从宏观政策周期来看，2026年作为"十五五"开局之年，多部门密集出台配套产业政策和投资规 划，财政货币政策协同为市场营造良好的流动性环境；二是保险资金等中长期资金入市、居民资金入市、汇率升值驱动下的外资回流等有望带来增量资金； 三是从基本面预期与产业周期来看，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。 每日经济新闻 ...

1月20日，A股早盘震荡走弱，沪指一度失守4100点，截至午间收盘，沪指跌0.30%，深成指跌1.22%， 创业板指跌1.83%。 华泰证券认为，结合近期盘面的资金动向，基本确定了未来一段时间内的市场态势。从指数来看，主要 的宽基指数短期内不会有太多惊喜，沪指的4190或是短期高点。2月前，市场大概率进行技术性回调。 若股指再次出现加速上涨，尤其是情绪驱动，则需要提防春节行情被透支甚至提前结束。适当规避部分 非理性炒作标的，开始侧重"业绩基本面"的方向。 盘面上，热点轮动较快，地产板股逆势走强，城投控股等涨停；AI应用方向反弹，浙文互联、天地在 线等多股涨停；半导体板块冲高，中微半导20%涨停；化工板块拉升，红宝丽等多股涨停；消费股活 跃，美容、白酒等方向领涨；煤炭板块局部异动，大有能源涨停。下跌方面，商业航天板块继续杀跌， 有色金属、军工、光伏、消费电子等方向跌幅居前。 展望后市，国信证券认为，春季行情未完待续，阶段性波动或是布局良机。科技主线不变，短期均衡配 置。 热门板块 1、地产板块拉升 地产股拉升，城投控股、合肥城建涨停，保利发展、招商蛇口、华侨城A、滨江集团等跟涨。 点评：消息面上，国家统计局数据 ...

国信证券发布研报称，食品饮料企业的材料成本下行主要出现在两类场景：一是大宗商品熊市时期，二 是个别农产品原料价格因为细分市场的供需关系变化出现下跌。成本下行对于企业业绩的影响通常是非 线性的。该行表示，当前有两大成本红利线索：1)食用葵花籽价格下行，利好瓜子龙头;2)魔芋精粉价格 下行，利好魔芋零食龙头。 国信证券主要观点如下： 成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一 本轮魔芋价格周期的拐点在2024年中，由于魔芋下游领域不断拓宽，且魔芋种植面积持续收缩，叠加 2024年主产区的极端天气导致魔芋亩产显著下降，2024年5月至2024年10月，鲜魔芋价格大涨80%左 右。随着2025年种植面积扩大、极端天气影响减弱，预计2026年魔芋精粉成本同比下降10%-20%，2027 年同比降幅有望进一步扩大。魔芋零食龙头卫龙美味(魔芋零食收入占比超过60%)、盐津铺子 （002847）(魔芋零食收入占比约30%)将受益于此。 风险提示：宏观经济的发展超预期或低于预期;行业内卷式竞争;非核心原材料价格大幅上涨;市场资金波 动加剧。 一方面是存在传导时滞(高价原料库存需要时间消化)，另一方面是成本红利向业绩的传导可 ...

根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，国信证券股份有限公司 2026 年 面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）符合深圳证券交易所债券上市 条件，将于 2026 年 1 月 20 日起在深圳证券交易所上市，并面向专业投资者中的 机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交和协 商成交。债券相关要素如下： 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 短期公司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告 | 债券名称 | | 国信证券股份有限公司 | | | 年面向专业投资者公开发行短期公司 2026 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 债券（第一期） | | | | | | 债券简称 | 26 国证 D1 | | | | | | 债券代码 | 524619 | | | | | | 信用评级 | AAA/A-1 | | | | | | 评级机构 | | | | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | | | 发行总额（亿元） | 30 | | | | | | 债券期限 | 365 天 | | | | | | 票面年利率（％） | ...

Core Insights - The monthly active users (MAU) of securities apps reached 175 million in December 2025, marking a 1.75% month-on-month increase and a 2.26% year-on-year increase, achieving a new monthly high for the year [4][3] - Throughout 2025, the MAU of securities apps experienced a recovery after a dip in the middle of the year, with a significant rebound in November leading to a peak at year-end [4][2] - The competition for traffic between third-party platforms and brokerage self-operated apps intensified, with brokerages accelerating the integration of AI technology in advisory and trading scenarios to enhance service models and user experience [4][12] Monthly Active Users Overview - In December 2025, the MAU for securities apps was 175.32 million, with notable monthly changes: November had 172.30 million (up 2.06% month-on-month) and October had 168.82 million (down 3.38% month-on-month) [5][4] - The MAU trend for 2025 showed a starting point of 161.84 million in January, peaking in December after a recovery phase post-May [4][5] Leading Apps and Market Dynamics - The top three securities apps by MAU in December were Tonghuashun (36.70 million), Dongfang Caifu (18.22 million), and Dazhihui (12.97 million) [6][5] - Among brokerage self-operated apps, Huatai's Zhangle Wealth reached over 12 million MAU, followed by Guotai Haitong Junhong with 10.40 million [6][5] - The number of brokerage apps with an average monthly active user count exceeding 6 million increased to 14 in 2025, indicating a growing concentration in the market [8][7] AI Technology Integration - The application of AI technology in the securities industry has accelerated, with multiple brokerages launching intelligent tools across key areas such as intelligent research, trading, and advisory services [12][11] - Notable advancements include the upgrade of trading robots by Galaxy Securities and the introduction of AI advisory platforms by various brokerages, enhancing service efficiency and user experience [13][12] - Despite the current limitations of AI tools in guaranteeing stable investment returns, their functionality is expanding, addressing various investment challenges and improving investors' capabilities in data analysis and strategy formulation [12][13]

Group 1: Bond Market Insights - The 30-year to 10-year government bond yield spread reached 46.2 basis points (BP) on January 16, the highest level since September 2022[1] - The People's Bank of China announced a 0.25 percentage point reduction in various structural monetary policy tool rates, signaling a dovish stance[1] - The Ministry of Finance initiated the issuance of 30-year government bonds with a competitive bidding total of 32 billion yuan, raising concerns about supply pressure for ultra-long bonds[1] Group 2: Market Performance Overview - From January 10 to January 17, the CSI 300 index fell by 0.57%, while the Hang Seng Index rose by 2.34%[2] - The 10-year China bond yield decreased by 3.59 BP, whereas the 10-year U.S. Treasury yield increased by 6 BP[2] - The U.S. dollar index rose by 0.24%, and the offshore yuan appreciated by 0.13%[2] Group 3: Inventory and Fund Behavior - The latest week saw crude oil inventories rise to 44,684 million tons, an increase of 44,935 million tons from the previous week[3] - The latest week recorded a rise in gold ETF holdings to 3,490 million ounces, up by 68 million ounces[3] - The dollar long position increased by 258 contracts to 17,929 contracts, while the short position rose by 157 contracts to 21,659 contracts[3] Group 4: Economic Indicators - Fixed asset investment year-on-year change was -2.60%[5] - Retail sales year-on-year change was 1.30%[5] - Money supply (M2) growth was reported at 8.50%[5]