自然堂港股IPO，18%收入增速目标落空，如何破解“单腿走路”

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 9月29日，国货美妆公司自然堂正式提交上市申请，华泰国际与瑞银集团共同担任联席保荐人。 2023年6月，自然堂曾申请A股主板上市，但在2024年3月主动撤回了IPO申请。 以2024年零售额计算，自然堂是中国第三大国货化妆品集团。 作为一家成立近25年的老品牌。自然堂是一位基础扎实、家底深厚的"老牌优等生"。与一些新国货品牌 相比，品牌国民度和线下渠道是其优势。 然而，近年来，自然堂正面临着"中年危机"，公司增长不及主要竞争对手，还存在过度依赖单一品牌， 线下收入萎缩等问题。 18%收入增速目标落空 2001年，郑春颖创立伽蓝集团，即自然堂的前身。如今，自然堂已成立近25年，并通过早期"你本来就 很美"的广告语和广泛的线下铺货，建立了极高的国民知名度。 招股书显示，2024年以销售额计算，自然堂位列国内国货化妆品集团第三，且自2013年至2024年的12年 间，始终稳居国货化妆品品牌前两名。 作为国货化妆品头部品牌，自然堂曾将"中国第一"定为自己的发展目标。 2023年初，郑春颖曾提出"既要、又要、还要"的目标，既要营收增长，又要利润大幅度增长，还要高质 量增长，并提出了年 ...