老铺黄金(6181.HK)：金价之上 价值为王 古法工艺有望持续引领消费热潮

机构：辉立证券(香港) 研究员：李晓然 公司簡介 配售強化資金儲備及加速管道擴張 2025 年5 月，公司以630 港元/股配售431 萬股新H 股，淨募資26.98 億港元，主要用於核心業務發展 （80%）及補充流動資金（20%）。公司擬通過配售所得款項繼續加速開拓中國內地門店，覆蓋更廣闊 的不同城市不同高端商業中心的消費群體，實現對現有門店面積擴建後的業務支持以及支持同店銷售的 快速增長。 估值及投資建議： 近期金價持續攀升，COMEX 黃金一度突破4000 美元/盎司，黃金成為避險資產的首選，央行也在不斷 增加黃金儲備，中國人民銀行最新資料顯示：2025 年9 月，中國增持黃金1.24 噸，截至2025 年9 月底， 我國黃金儲備為2303.52噸。上周中美經貿衝突升級，黃金受避險利好價格上漲，長期來看，我們認為 驅動黃金價格上漲的動力仍存，金價有望持續走強。 中國黃金協會資料顯示，2025 年上半年，全國黃金消費量為505.21 噸，同比下降3.54%。其中：黃金首 飾199.83 噸，同比下降26%，雖然高金價抑制黃金首飾消費，但輕克重、設計感強、附加值高的首飾產 品仍然受青睞，這類產品使得商家盈利 ...