瀚蓝环境(600323)：粤丰并表+内生提效驱动业绩高增 公司成长动能持续释放

事件：公司发布2025 年前三季度业绩预增公告，预计2025 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利 润16.05 亿元左右，同比增长15.85%左右；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 15.36 亿元左右，同比增长12.39%左右。 收购粤丰环保顺利落地，垃圾焚烧龙头地位稳固，协同效应逐步释放。公司完成对粤丰环保的并购后， 垃圾焚烧在手总产能达到9.76 万吨/日，位居A 股首位、全国前三。整合协同效应潜力巨大，有望持续 释放盈利能力：（1）财务协同：粤丰环保融资成本高于瀚蓝环境，公司已着手进行债务置换与降息， 截至半年报披露日，粤丰环保总贷款降低约13 亿元，融资利率从并购前的2.75%-4.75%降低至 2.50%-4.00%。（2）运营协同： 公司供热业务经验丰富，而粤丰环保供热潜力尚待挖掘，粤丰环保正有序融入公司管理体系，释放潜 能，若粤丰环保供热水平持续提升，预计可带来显著的利润增厚。 内生经营提质增效成果明显，新业务模式打开估值空间。公司内生增长动力强劲，固废主业通过精细化 管理实现"质"的提升。一方面，供热业务持续高增，2025 年上半年公司实现对外供热94.35 万吨，同 ...