【华西大类资产】美欧日政策差异下的弱美元——2025Q4海外经济与资产展望

来源：市场投研资讯 （来源：华西研究） 风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。 欧洲：欧洲经济在持续降息的刺激下呈现一定企稳现象，利率下行带动居民和企业信贷增长。但欧洲的 内在结构性问题（移民等）和能源瓶颈持续掣肘经济，工业经济疲态依旧，特别是德国。通胀压力的消 除为欧元区未来继续宽松政策提供了条件。 日本：日本经济相对稳定，居民收入持续增长，消费信心有所提振，服务业景气度较高。但是，日本经 济面临新的阻力因素：美国对日关税和日元升值压制日本制造业和出口。日本通胀仍存压力，12月日本 央行可能加息一次。 资产展望： 国债利率：在美联储降息引导下，美债利率将继续下行，预计美债利率将向3.5%靠拢。通胀压力缓解 下，欧洲债券利率亦将下行。加息预期下，日本国债利率维持高位。 美元指数：美联储将连续降息并将停止缩表，欧元区降息节奏放缓，日本尚有加息预期。美欧日政策节 奏差异和分化将使美元呈现弱势。 黄金：短期，黄金期货保证金比率提高，加上涨幅过大，黄金价格存在一定回调压力；中期，金价仍有 较强支撑（财政债务、货币宽松、主权国家购金）。 华西大类资产 海外经济基本面与展望： 美国：美国经济边际放缓，供给端无 ...