Workflow
申万宏源:维持特步国际“买入”评级 DTC转型稳步推进
Zhi Tong Cai Jing·2025-10-20 02:33

申万宏源发布研报称,特步国际(01368)持续优化多品牌矩阵,24年剥离时尚运动品牌,聚焦核心跑步 业务,优化资源分配,25年开启DTC转型,探索更加高效优质的渠道布局,有利于夯实专业运动优势地 位,维持"买入"评级。维持盈利预测,预计25-27年净利润分别为13.7/14.9/16.0亿元,对应PE11/10/9 倍。公司在时尚品牌剥离后业务更加聚焦跑步赛道,有助于强化跑步业务优势,发挥品牌的协同效应, 继续看好未来发展。 申万宏源主要观点如下: 三季度主品牌库销比为4-4.5个月,折扣水平维持在7-7.5折,库存健康因而折扣压力较小,反映出公司 良好的供应链管理和终端动销效率。同期,索康尼品牌库存与折扣亦处于可控范围,为四季度促销节点 预留了灵活空间。 主品牌渠道创新持续进行,加大奥莱业态布局 特步持续优化渠道结构,升级门店形象,新形象9代店及领跑店占比已超70%。同时加快在购物中心与 奥莱的布局。奥莱渠道以领跑奥莱和精选奥莱为代表,领跑奥莱面积超200平,主要在高端奥莱商场, 筛选优质跑步产品呈现高端跑步形象。精选奥莱面积600-800平,在产品的丰富度、SKU深度上优势明 显目前已开店铺月店效可达百万 ...