全球宽松浪潮重启，谁是下一轮流动性修复的核心受益？

近期，全球流动性环境明显趋于宽松。美联储持续释放出政策转向信号，美元流动性改善预期不断强化。与此同时，中国宏观政策进入宽信用阶段，内外流 动性的共振正在重塑港股市场的定价体系。作为直接反映内地企业盈利与产业趋势的代表性指数，恒生中国企业指数及其对应ETF成为市场关注的核心资 产。本文将从海外流动性、基本面及资金行为三个维度分析其配置逻辑： 1、海外流动性：美联储转向加速兑现，流动性宽松背景下H股ETF负债端压力边际释放 鲍威尔在最新讲话中首次明确暗示暂停缩表（Stop Balance Sheet Runoff），并释放出"风险管理式降息"的信号。他在 NABE 会议中表示，美联储将在未来几 个月暂停缩表，或于明年初正式宣布停止资产负债表缩减（stop b/s runoff）。虽然鲍威尔强调近期经济数据仍稳健，但同时指出，就业市场的下行风险正在 累积，通胀回落过程或将延长。值得注意的是，他特别提到人工智能带来的结构性就业替代效应，短期或增加失业，但从历史经验看，新技术往往提升生产 效率、减轻通胀压力，而非引发系统性衰退。 从机制上看，美联储的宽松转向将通过两条路径传导至港股市场：一是 贴现率下行 抬升未来现金流 ...