黄金长期上涨逻辑未改 短期仍需警惕调整风险

9月初以来，美联储降息预期和独立性风险，是驱动本轮金价上涨的核心因素，而美国联邦政府"停 摆"、地缘冲突反复、中美贸易摩擦升级等因素轮番驱动金价上行。黄金上涨的基本逻辑未发生根本变 化，但短期仍需警惕贵金属价格持续攀升后资金离场所引发的调整风险。中长期来看，在美国两党分歧 加剧的背景下，经济复苏进程可能比预期更为曲折，美联储货币政策或维持宽松。美国政府"关门"时长 超过历史平均值，加剧市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧。叠加央行购金以及投资需求强劲， 黄金中长期依然维持偏多思路。 2025年金价持续攀升 2025年以来，黄金经历了两轮显著上涨。第一轮是年初至4月中旬，市场预计美国可能对黄金加征关 税，从而引发现货抢购，随后因美国特朗普政府的移民、关税等政策冲击美元信用，全球央行不断增持 黄金。第二轮是8月中下旬，由于多重因素共振，贵金属上涨速度超预期。8月22日在杰克逊霍尔全球央 行年会上，美联储主席鲍威尔释放"鸽派"信号，新一轮降息周期启动，贵金属开启本轮上涨模式。随后 美联储降息预期升温、美联储独立性受到质疑、美国政府"关门"以及贸易摩擦加剧是驱动价格上涨的核 心因素。 国际金价自2025年4月22日 ...