天风·固收 | 美国信贷市场的“裂痕”

来源：天风研究 3、10月16日，美国两家区域性银行，锡安银行（ZionsBancorp）和西部联合银行（WesternAlliance？ Bancorp），曝出重大信贷欺诈和坏账事件。 10月16日，标普地区型银行精选行业指数下跌6.3%，但标普500跌幅较小，反映风险集中于地区型银 行，大型银行和其他行业股受影响有限。 2023年硅谷银行危机vs2025年信贷风暴 本次的美国私人信贷风险，和硅谷银行（SVB）风险有本质不同。SVB倒闭的传导链：美联储大幅加息 →银行资产端的长债价值大跌，资产负债错配，利率风险暴露→客户企业集中提款挤兑，银行流动性枯 竭。 虽然本次金融风险事件，也是以机构接连"爆雷"为特征，但成因存在明显区别，本次传导链条为：经济 放缓导致信贷质量恶化→贷款坏账→金融欺诈、高杠杆融资、信贷风控失守等问题暴露→结构化工具， 令亏损扩散。 怎么看待"信贷爆雷"的后续风险 我们认为，系统性危机的风险仍可控，再现一次"次贷危机"的概率低。大型银行和核心金融系统尚稳 定。当前美联储政策利率上限4.25%，后续有很大宽松空间，一旦风险升级，只要美联储救市，问题或 可在短期内解决。 2025年9月-10 ...