OPEC+稳步释放产能 原油价格易跌难涨

当前全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显。同时，中美经贸摩擦升 温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。近期中东地缘层面持续降温亦进一步强化了油价的空头趋 势。 需求端的表现更为疲软，成为压低油价的另一只"无形之手"。随着北半球夏季出行旺季结束，全球炼厂 进入季节性检修周期，工业与交通用油需求明显回落。据统计，截至2025年10月10日当周，美国炼厂开 工率暴跌至85.7%，周度大幅下滑6.7个百分点，环比大幅减少7.6个百分点，同比小幅下滑2.0个百分 点。亚洲市场同样不容乐观，截至2025年10月17日当周，中国主营炼厂开工率降至73.48%，山东地炼 更是维持在54.95%的低位水平。这不仅抑制了原油加工需求，也导致成品油库存压力上升。在需求季 节性转弱拖累下，近期美国商业原油库存结束去化，步入累积阶段。据统计，截至2025年10月10日当 周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.24亿桶，周度大幅增加352.4万桶，较去年同期小幅 增加323.5万桶。 在此背景下，国内原油期货的定价逻辑也发生显著变化。过去依赖地缘风险溢价和OPEC+减产支撑 的"成本+溢价"模式，正 ...