中式面馆第一股“遇见小面”的上市竞速考题

2025年10月的资本市场，广州遇见小面的上市节奏骤然提速——13日获证监会境外上市备案，15日火速更新港股招股书，距港交所仅一步之遥。这家从珠江 新城街边小店起步的品牌，如今已坐拥451家门店，即将突破500家规模，更以"中国第一大川渝风味面馆经营者"的身份剑指"中式面馆第一股"。然而，在营 收三年翻近2倍、2025年上半年净利润同比激增131.56%的亮眼数据背后，招股书却撕开了三重隐忧：连续四年主动降价换量却换不来翻座率回升，流动资 产净值常年为负且负债率高企，更被2028年3月前必须上市的对赌协议步步紧逼。这场资本竞速赛，早已埋下关乎生存的考题。 客单价三连降，同店增长遇挫 财务数据揭示了更严峻的现实：2022-2024年，遇见小面流动资产净值连续三年为负，且缺口逐年扩大，从-1.49亿元增至-2.42亿元，2025年上半年进一步恶 化至-2.55亿元。截至2024年末，公司现金储备仅4219万元，而流动负债高达4.9亿元，流动比率仅0.5，远低于餐饮行业1.5的健康线标准。 公司将流动性紧张归咎于"直营门店扩张占用资金"及"租赁负债列作流动负债"，但贸易应收款的持续攀升更显被动——2025年上半年已 ...