难圆其说！“贬值交易”炒作或已见顶？

近期黄金、加密货币与股市飙升至历史高点，引发市场热议美元"贬值交易"已全面展开，但债券与外汇市场却呈现出截然不同的景象。 今年部分"硬资产"的上涨势头毋庸置疑：黄金价格飙升50%，白银、铂金等其他贵金属涨幅更令人瞠目，这些迹象似乎表明投资者正对某些风 险感到焦虑。 许多人认为，这种焦虑的核心是"贬值担忧"——担心即将到来的通胀风暴会侵蚀美元购买力与美国金融资产价值。 "贬值交易"一词由摩根大通分析师在今年早些时候提出，但他们早在去年10月就已提及这一观点：当时他们认为，若共和党同时掌控白宫与国 会参众两院，扩张性财政政策将利好黄金与比特币。 如今，"末日论者"则将矛头指向美国政府借贷增加、公共债务预期攀升，以及在通胀即将连续第六年高于美联储2%目标的背景下，美联储重启 降息这一举措。 然而，如果市场主要担忧的是"贬值"，美元与美国国债应该会暴跌，国债收益率也会飙升——然而这些情况均未发生。 "贬值"何在？ 数据本身足以说明问题。上周，10年期美国名义国债收益率跌破4%，创下4月以来的最低水平；若排除4月4日至7日"解放日"关税动荡期间的特 殊情况，上周五3.93%的收益率更是一年多来的最低值。 今年以来，10 ...