广发证券：25Q3家电内销维持增长 外销下滑

黑电：电视产品量价增速放缓，需求趋弱，面板价格平稳，下游厂商通过产品结构优化提升均价，盈利 能力有望提升。根据奥维云网数据，2025W1-2025W39(2024.12.30-2025.09.28)国内彩电线下零售量同比 +1.5%，零售额同比+3.2%，线上销售量累计同比-0.4%，销售额累计同比+9.7%。补贴政策刺激下，黑 电产品均价维持提升趋势。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2025年7-8月家电内销快速增长，显著跑赢消费大盘。根据 统计局数据，2025年7-8月家电及音像器材零售额为1448亿元，同比+27%。增速环比25Q2放缓15pct， 补贴政策刺激下，内销表现亮眼。出口方面，2025Q3家电出口下滑。据海关总署出口统计数据，以美 元口径，2025年家电7-9月累计出口额244.7亿美元，同比-6.7%，主要原因在于美国关税政策多变的影 响、高基数下需求趋弱。 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集 团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)；自下而上优选成长性龙头，推荐具有全球份额提升及品类扩张 的石头科技(68 ...