老牌羽绒服坦博尔二次上市，“户外”故事还能讲多久？

当大多数人对坦博尔的印象还停留在"羽绒服老品牌"时，这家公司已经悄然完成了一次身份变迁。10月初，坦博尔集团向港交所递交IPO申请。 就在5个月前，另一户外品牌伯希和也向港交所递交申请。这些户外品牌的IPO不仅关乎一家企业的成长，也折射出一个更大的行业现象：当下中国的户 外运动品牌，正以"资本化"作为新加速器，试图在户外运动产业的蓬勃浪潮中寻找新增长曲线。 值得一提的是，坦博尔在上市前进行了突击分红——一次性分红2.9亿元，金额为2024年净利润2.7倍、2025年上半年净利润8倍。近年来，这类"前脚巨额 分红，后脚就向资本市场要钱"的做法，容易引发投资者的质疑和不满，引来监管部门重点问询，其中不少企业最后以IPO终止收场。 从羽绒服走向户外 坦博尔的上市动作并不突然。 这家成立于1999年的山东企业，过去二十多年始终深耕羽绒服领域，在北方市场拥有稳定的品牌认知。不同于波司登的高端化路线，坦博尔的成长更像是 典型的制造型企业逻辑：以供应链效率和性价比取胜，依靠渠道下沉建立市场份额。2015年，坦博尔在新三板挂牌,但两年后便悄然退市。 但这种增长模式在过去五年遭遇了天花板。 一方面，国内羽绒服市场趋于饱和，品牌 ...