中国巨石(600176)：粗纱、电子布销量表现亮眼 业绩符合我们预期

3Q25 业绩符合我们的预期 我们维持预测25/26e EPS 0.88/1.01 元，当前股价对应25/26e18x/16x P/E。我们维持跑赢行业评级，考虑 到后续公司高端电子布产品有望提振估值，我们上调目标价22%至18.2 元，对应25/26e 21x/18x P/E，隐 含15%上行空间。 风险 海外关税加码、国内玻纤供需矛盾突出、国内政策不及预期。 发展趋势 4Q25 电子布提价落地，或继续增厚盈利。根据卓创资讯，4Q25YTD（截至10/19）7628 电子布含税均 价环比3Q25 均值+0.18 元/米，考虑到①短期电子布产能压力有限、龙头库存水位低于粗纱；②下游提 货需求相对平稳；具备提价条件，或增厚盈利。展望后续，公司储备淮安10 万吨电子纱或分期投放， 完全达产将带来30%以上产能增量；我们认为公司研发特种玻纤布，或成为又一业绩驱动。 明年粗纱行业净新增量可控，关注龙头海外盈利贡献力。展望2026年，我们判断行业原有企业投产带来 的净新增产能或在20 万吨，净新增产量有望同比持平。1-9 月玻纤及制品出口量同比-3%至157 万吨， 需求保持韧性，我们判断龙头海外盈利贡献度有望增加。 ...