供强需弱 LPG偏空格局持续

从供需情况看，10月CP（沙特液化气合同价）超预期低开，在我国偏向中东货源的情况下，意味着供 给压力较大。国产LPG方面，商品量虽低于过去两年但边际走高。商品量下降与炼厂装置一体化程度提 升有关。 液化石油气（LPG）属于终端产品，也是化工原料，用于生产聚丙烯和汽油调油产品。和甲醇一样，液 化石油气是偏上游的化石能源产品，其价格走势与原油高度相关。但液化石油气与原油的比价波动幅度 很大，而且具有明显季节性。 今年关税问题为液化石油气与原油的比价变动增添了更多变数。美国是我国LPG进口的第一大来源国 （占我国进口量的50%左右），然后是阿联酋、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯与科威特。4月份LPG和原 油的比价一度攀升至近5年高位。 我国正寻求液化石油气进口的多元化，美国之外的进口量逐渐增长。今年6月，我国自美国进口丙烷的 数量一度降至2021年以来的最低位。潜在的替代品来自中东，虽然短期内很难完全替代来自美国的进口 量，但缺口可向除液化气以外的产品转移。我国液化气需求来自以丙烷脱氢（PDH）为主的化工需求， 如果PDH原料受限，其他路径制丙烯将受益，包括甲醇制、煤制、油制等。因此长期看，即便美国供应 扰动较大，LPG ...