中金：维持极兔速递-W(01519)跑赢行业评级 目标价11.1港元

中国：短中期受制于价格战，下半年或随"反内卷"有所缓解，观察成本优化进展。 东南亚：单量或随社交电商增长稳占市场份额第一，重申2025年快递格局优化有望迎来拐点，单票 EBIT或将维持稳定。该行认为东南亚电商零售市场仍处高速增长阶段，电商大盘层面，该行认为今年 东南亚电商快递包邮化的趋势有望进一步刺激消费者线上购物习惯的养成，因此在快递行业中份额第一 的极兔有望凭借着规模效应的成本优势，持续拉开与其他第三方物流商的份额差距。据公司公告， 1H25市场排名第四和第五的第三方物流商市场份额分别同比-1.2ppt至 5.5%、同比-0.9ppt至4.4%，而极 兔市场份额同比+5.4ppt至 32.8%。电商份额层面，TikTok等社交电商平台凭借其于内容电商方面的天然 优势领先挖掘增量市场，因此极兔作为第三方物流商有望凭借其独立性获得增量需求中较大的份额。该 行重申东南亚快递格局有望在今年实现进一步优化，极兔业务量或同比增长超50%，单票EBIT随成本 优化或将维持稳定。 新市场：行业发展仍处早期，公司件量增长有望随电商渗透维持高增。据墨腾创投，巴西5月开站以来 TikTok Shop的GMV增长已经由5月的10 ...