老牌国货美妆自然堂港股IPO解码：3年砸超70亿营销，依旧难破增长困局

尽管自然堂招股书中引用弗若斯特沙利文数据称，以2024年零售额计算，其已是中国第二大的国货化妆 品品牌。 不过如果从收入角度来看，自然堂在一众已上市的国货美妆公司中已有所掉队。例如"国货美妆双雄"珀 莱雅（603605.SH）、上美股份（2145.HK）2024年收入分别达到107.78亿元、67.93亿元。 事实上，自然堂如今的收入规模甚至难敌后来者贝泰妮（300957.SZ），其2024年收入仍达到57亿元。 关键因素在于自然堂的线上渠道转型节奏较慢。 一句"你本来就很美"的广告词曾让自然堂火遍大江南北，如今这家老牌国货美妆品牌终于迈出了证券化 的第一步。 日前，自然堂母公司自然堂全球控股有限公司（下称"自然堂"）向港交所递交IPO申请。 从成长性来看，自然堂近年来的业绩表现有些乏善可陈。 2024年，自然堂的收入为46.01亿元，同比增长了3.58%；同期净利润为1.90亿元，同比下滑了近4成。 对比珀莱雅动辄超8成的线上收入占比，自然堂的收入结构中线上渠道占比仍不足7成。 即便如此，在自然堂的规划中，新建线下旗舰店仍是发力的重点，这能否形成差异化竞争优势，仍待观 察。 自然堂的营销投入并不算低，202 ...