特斯拉业绩电话会，马斯克带给机器人产业链的惊喜与担忧

昨晚特拉斯发布25年Q3财报并召开业绩电话会，随后大摩和高盛都发布相关业绩点评研报，也基本上 代表了两种主流市场观点：可以接受和有些失望。 其中大摩发布了主题为《特斯拉第三季度业绩：普罗米修斯耸了耸肩》研报，重点强调：1.数据足够接 近预期，足以让市场共识大致保持不变。2.高质量结果：尽管第三季度在某些方面未达预期，但库存水 平降至仅10天的供应量，自由现金流表现强劲。3.汽车业务仅占收入的75%。随着服务/其他业务（同比 增长25%）和能源业务（同比增长44%）持续增长，特斯拉的收入来源正进一步向经常性收入多元化。 另一方高盛则对特斯拉Q3财报评价为好坏参半偏负面，虽然营收和总体毛利率略高于市场预期，但部 分关键指标（如汽车业务非GAAP毛利率、非GAAPEPS）低于预期，且Optimus3（人形机器人）相关 时间表延后，引发投资者担忧。高盛维持 "中性（Neutral）评级"，并将12个月目标价下调至400美元 （原425美元）。 下面我们重点就大家最关心的特斯拉人形机器人进展、时间表、指引以及对国内机器人产业链影响的部 分，给大家梳理分析一下，以期帮助大家投资机器人做到"心中有数"。 战略转向：特斯拉的 ...