剑南春的资本阳谋：国资入局下的控制权博弈与娃哈哈前车之鉴

在白酒行业分化加剧的背景下，老牌名酒剑南春正通过一系列资本运作谋求破局。近期"减持华西证券"与"引入绵竹国资"两项关键动作，揭示了剑南春面 临现金流压力与战略转型的双重挑战。 值得深思的是，国资的再度入局在为剑南春上市之路铺平道路的同时，也为其未来的公司治理与控制权结构埋下了变数。随着国资影响力的深入，乔氏父 子会否逐步削弱对剑南春的掌控权，进而上演一场类似娃哈哈的股权与经营权博弈，这已成为关乎企业长远走向的核心议题，值得市场持续关注。 01 财务压力下的资产变现 近日，华西证券发布公告称，公司股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过公司总股本1%的股份。减持完成后，剑南春的持股比例将从 6.79%降至5.79%，但仍为华西证券第四大股东。 以华西证券9月24日收盘价计算，此次减持套现规模约2.55亿元。 2025年上半年，华西证券净利同比增幅高达1195.02%，成为券商板块的一匹黑马。 剑南春是华西证券的创始股东，此前就算在华西证券经营不善，甚至遭遇法务问题时都未曾减持。从财务分析角度看，在优质资产增值期选择减持，反映 了剑南春面临的流动性压力已相当紧迫。 结合剑南春集团2024年营收增速放缓至3 ...