涛涛车业(301345)：2025年10月25日投资评级：买入(维持)

2025Q3 毛利率提升/费用率下降带动业绩持续高增长，规模效应显著2025Q1/2025Q2/2025Q3 公司毛利 率分别为37.2%/41.6%/46.05%（同比分别-0.24/+6.65/+9.07pct），单季度毛利率显著提升系高尔夫球车 产品结构升级+对经销商提价。费用端， 2025Q1/2025Q2/2025Q3 公司期间费用率分别为 20.91%/12.25%/15.63%，同比分别-4.0/-2.5/-3.2pct，其中2025Q3 销售/管理/研发/财务费用率同比分 别-1.03/+1.01/-0.64/-2.56pct，规模效应下销售费用率下降明显。综合影响下2025Q1/2025Q2/2025Q3 归 母净利率同比分别+3.7/+8.8/10.6pct。 风险提示：高尔夫球车销售不及预期；关税政策风险加剧；行业竞争加剧等。 2025Q3 业绩增长提速，海外产能充沛构筑长期竞争力，维持"买入"评级2025Q3 营收10.60 亿元（同比 +27.73%，下同），归母净利润2.64 亿元（+121.44%），扣非归母净利润2.63 亿元（+126.44%）。考虑 到高尔夫球车规模效应显著 ...