常宝股份(002478)：季度扣非业绩改善 特材项目持续推进

季度扣非业绩改善，销售净利率小幅回升。公司2025Q3 实现归母净利1.38 亿元，同比增长61.15%，环 比下降4.23%，实现扣非归母净利1.34亿元，同比增长40.6%，环比增长6.07%；公司2024Q4-2025Q3 逐 季销售毛利率分别为17.45%、15.33%、15.75%、17.7%，逐季销售净利率分别为15.78%、9.76%、 9.25%、9.34%，上半年受行业整体竞争加强及外贸市场下滑等影响，公司盈利情况同比有所下降， 2025 年第三季度毛利率显著改善，净利率小幅回升。 下游景气度改善，需求保持扩张趋势。根据公司年报，2025 年预计油气开采用管市场将呈现总量稳 定、结构优化、高端化提速等特点，国内市场方面预计在海上、陆上深层、超深层等非常规油气资源开 发方面可能会存在更多增量的市场需求；2025 年1-8 月火电投资完成额为1029 亿元，同比增加39.5%， 预计2025 年锅炉管市场需求持续饱满，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好。 事件：公司发布2025 年三季度报告。公司前三季度实现营业收入42.84亿元，同比增长1.4%；归属于母 公司所有者的净利润3.92 ...