中国GDP增速5.3%！人民币贬值楼市波动大，难道是要走日本老路？

2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，其中第二季度增速为5.2%，第一季度为5.4%，在全球经济动荡的背景下表现出韧 性。 这一增长是在全国房地产开发投资下降13.9%、商品房销售面积下降5.5%的情况下实现的。 这种经济增速与房地产下行的背 离现象，引发了市场对中国是否会重演日本上世纪90年代房地产泡沫破裂的担忧。 回顾日本历史，1985年"广场协议"后日元大幅升值，日本央行将贴现率从1986年的2.5%大幅降低，导致大量资金涌入房地 产。 1985年至1991年间，日本六大城市商业地价上涨超过3倍，地价总额增量甚至一度超过国民生产总值。 在杠杆水平方面，日本泡沫时期房地产贷款占银行贷款总额的25%，另有55%的贷款间接与土地相关。 而中国居民购房平均首付比例在34%以上，这意味着房价需要下跌三分之一以上才会使房产成为负资产。 较高的首付比例形 成了风险缓冲，与日本普遍的低首付形成对比。 政策响应也有本质差异。 日本政府在泡沫膨胀期反应迟钝，随后又采取急剧紧缩政策，1989年至1990年将贴现率从2.5%大幅 提高至6%，并开征地价税。 相比之下，中国2024年以来实施"降低首付比例、取消房贷利率 ...