科沃斯(603486)：Q3盈利能力持续强劲修复

事件：科沃斯公布2025 年三季报。公司前三季度实现收入128.8亿元，YoY+25.9%；实现归母净利润 14.2 亿元，YoY+130.6%。经折算，Q3 单季度实现收入42.0 亿元，YoY+29.3%；实现归母净利润4.4 亿 元，YoY+7160.9%。我们认为公司在加速创新产品落地的同时积极优化成本结构，提升研发、供应链和 制造的一体协同效率，营收和利润有望延续良好增长。 投资建议：科沃斯作为扫地机器人行业龙头，具有技术、渠道、供应链优势，不断优化产品、费用结 构。扫地机品类的普及率提升空间较大，行业景气持续修复。公司调整经营策略，盈利能力有望保持提 升趋势。我们预计科沃斯2025 年~2027 年的EPS 分别为3.74/4.35/5.12 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为112.33 元，对应2025 年30 倍市盈率。 风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。 Q3 盈利能力持续提升：Q3 公司毛利率同比+7.7pct，我们判断主要原因包括：1）公司凭借滚筒活水洗 地产品持续提升中高端市场份额；2）公司持续通过设计端方案优化与采购端供应链升级挖掘降本潜 力。Q3 公司归母净利 ...