兴业研究：“反内卷”对PPI回升的影响测度

结合近期发布的行业产能治理措施和产能利用率现状，当前"反内卷"的代表性行业包括：化工、煤炭采选、钢铁、非金属矿、电气机械（光伏）、汽车。 而在上述六大行业中，除钢铁之外，其他行业在2025年第三季度的产能利用率都处于历史较低水平。化工、煤炭采选、非金属矿、电气机械、汽车在2025 年第三季度的产能利用率分别位于历史11.8%、21.6%、17.6%、17.6%、35.3%的分位数水平。产能治理的一个主要目标是将行业的产能利用率水平调整至 正常的水平。而产能利用率的回升也将伴随着价格的回升。基于此，我们设定两种情景，假设"反内卷"重点行业的产能治理措施使得各行业的产能利用率 分别回升至历史50%或75%分位的水平，并根据各行业产能利用率和PPI同比之间的弹性，分别计算"反内卷"重点行业产能利用率回升能够拉动行业PPI同 比回升的幅度。 本文来自格隆汇专栏：兴业研究，作者：蔡琦晟、郭于玮、鲁政委 摘要 "反内卷"能够拉动PPI回升几何？我们使用行业产能利用率和PPI同比之间的关系来测度"反内卷"重点行业的产能利用率回升能够带来多大程度的PPI回 升。估算结果显示，以煤炭、化工为代表的原材料行业价格对产能利用率较为 ...