投资黄金，一定能保值吗？

近年来，黄金投资的讨论热度不断攀升，金条、金饰等实物黄金交易火热，黄金ETF(159934)等产品也 受到市场资金关注。近日，黄金价格出现显著回调，也有投资者发出疑问：投资黄金，一定就能保值 吗？ 在大家的固有印象中，黄金通常被视为"避险资产"，代表着"保值、抗风险"。但从历史数据来看，其实 黄金价格的波动并不小，若遇到熊市，也可能会带来较大的资金损失。 虽然近二十几年黄金资产的表现较好，2000年至今黄金价格的年化收益率约11%，但如果把目光再放远 一点，可以看到黄金也曾经历长达十多年的熊市。 如下图所示，从布雷顿森林体系瓦解(1971年)以来，黄金出现过几次跌幅较大的熊市。例如，1987年末 到1999年下半年的熊市持续了11年7个月，而其他三次的持续时间分别为1年8个月、5年1个月和4年3个 月。跌幅最大的是1980年初开始持续了5年多的熊市，黄金价格下跌66%，而其他三次熊市跌幅也达到 了45%-49%不等。 图：1970年以来黄金价格走势 数据来源：Wind，图中展示伦敦现货黄金价格，单位为美元/盎司，按月统计，统计区间为1969/12/31- 2025/10/23。 驱动黄金价格的因素比较复杂，其 ...