登康口腔(001328)：业绩持续稳健增长 线上投放阶段性收缩

2025 年前三季度业绩稳健增长，高端化与线上渠道拓展持续推进。公司2025年前三季度实现营收12.28 亿/yoy+16.66% ； 归母净利润1.36 亿/yoy+15.21%；扣非归母净利润1.11 亿/yoy+19.78%。其中单Q3 公 司实现营收3.86 亿/yoy+10.49%，归母净利润0.51 亿/yoy+11.43%。Q3 增速相较上半年有所放缓，主要 系公司为追求高质量发展，主动调整抖音等线上渠道的投放节奏。同时公司于8 月底推出的新品"角蛋 白"牙膏表现强劲，预计有望接力"医研七天"牙膏成为第二大爆品。 毛利率和销售费用率均大幅下降。盈利能力方面，2025Q3 实现毛利率45.90%/13.13%，分别同 比-8.02/0.11pct，环比-3.68/2.92pct；费用率方面，销售/ 管理/ 研发费用率分别为25.51%/4.76%/3.73%， 分别同比-8.00/0.38/-0.07pct，毛利率和销售费用率同时大幅下滑，主要由于公司主动收缩线上投放，而 线上渠道特点在于1）高毛利医研系列占比高，2）销售费用率较高，随着线上投放减少带来的收入占比 降低，毛利率和销售费用率同步下行 ...