松原安全(300893)：业绩加速增长 盈利能力持续提升

全球战略稳步推进，成长空间广阔。公司持续拓展海内外新客户，2024 年4 月及7 月，公司分别取得 Stellantis 合作及扩大合作定点，F/S 平台全生命周期收入预期合计超50 亿元，正式打入外资供应体系。 此外，公司具备上汽大众等合资车企的合作基础，有望持续切入外资供应体系。同时公司马来西亚基地 已于25H1 投产，全球化进程持续加速。 事件：公司发布2025 年三季报，Q3 单季度公司实现营业收入 6.86 亿元，分别同比/环比增长 35.4%/12.1%，实现归母净利润1.02 亿元，分别同比/环比增长50.9%/15.8%。前三季度公司实现收入18.3 亿元，同比增长40.0%，实现归母净利润2.6 亿元，同比增长37.9%。 盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为4.0、5.3、7.3亿元，对应 EPS 分别为0.85、 1.12、1.54 元，对应 PE 分别31.5、23.9、17.4 倍。 点评： 风险因素：产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。 业绩高速增长，盈利能力持续改善。受益于大客户奇瑞、吉利、上汽通用五菱等主机厂销量持续提升， 以及公 ...