李宁(02331.HK)：三季度流水走弱 奥运营销及科技发布值得期待

机构：申万宏源研究 研究员：王立平/刘佩 运营层面，折扣率有所加深，因提前备货库销比略微增加，年底有望恢复到4-5 个月。三季度全渠道折 扣同比加深低单位数，其中，直营和电商同比加深低单位数，批发略微加深，环比维度Q3 相比Q2 折扣 力度同样有所加大。截至三季度末，全渠道库销比5-6 个月，环比同比都有上升，主要是因为双节以及 双十一节奏提前，更早备货导致，库存整体情况及库龄都健康可控，有信心全渠道库销比在年底恢复到 4-5 个月。 分品类看，跑步和健身保持增长，篮球及运动生活销售承压。品类表现继续分化，其中跑步和健身品类 在专业产品驱动下，均实现低单位数增长，优势持续巩固。户外品类也因行业景气及新品推出获得较好 增长，但体量规模尚小。而篮球与运动生活品类相对承压，其中，篮球流水下滑超过20%，运动生活市 场竞争激烈，目前销售仍在恢复中。 渠道保有量略有增加，全年拓店规划不变。截止到9 月30 日，李宁销售点（不含YOUNG）共6132 个， 较上一季末净增33 个，本年迄今净增加15 个。在净增加的15 个销点售中，直营净减少46 个，批发净增 加61 个。李宁YOUNG 销售点数量共计1480 个，较上 ...