国泰海通：维持小米集团-W“增持”评级 目标价65.7港元

报告中称，公司IOT盈利能力优先，互联网贡献稳定收入及毛利。受Q3传统淡季及国补退坡影响，该行 预计IOT收入同比+6%至277亿，环比有所下滑，预计IOT毛利率环比+0.5pct至23%。互联网贡献稳定收 入及毛利，预计Q3互联网收入同比+7.7%，毛利率75.4%环比持平。 该行表示，汽车交付量逐月爬坡，预计Q3小米汽车交付量接近10.9万台。ASP方面，随着Yu7交付放 量，该行预计Q3汽车ASP环比有所提升，对应Q3汽车销售收入约292亿元。规模化效应凸显叠加产线降 本增效效果显著，该行预计小米汽车有望在Q3实现经营利润层面盈利。 国泰海通发布研报称，调整小米集团-W(01810)FY2025E-FY2027E的营业收入分别为4823/6347/7506亿 人民币(前值为4891/6418/7584亿人民币);调整经调整净利润预测为436/679/833亿人民币(前值为 454/681/836亿人民币)。调整小米集团目标价至65.7港元，维持"增持"评级。 据IDC，25Q3全球智能手机出货量同比+2.6%，其中小米手机全球出货量同比+1.8%至4350万台，市场 份额13.5%，同比-0.1pct。 ...